投资：（1）品牌端：保举品类渠道均有看点的品牌，H&H国际控股、平易近生健康、若羽臣，催化分歧，保举百合资份、仙乐健康；（3）原料端：保举安琪酵母、金达威及技源集团。

　　个股分化，部门企业盈利受短期要素扰动。利润端多受汇兑（如金达威、技源集团等）、短期费用投入添加（如技源集团等）及资产减值（如仙乐健康、金达威等）扰动：（1）H&H国际控股年报处于预告区间上限，Q1运营数据全体大超市场预期；（2）2025为汤臣倍健新品大年（双层片、健力多硫酸氨糖、每益乐）不乏亮点；（3）平易近生健康从业如期稳健增加，中科嘉亿并表后增量可不雅，步入新品周期后，收入提速较着；（4）百合资份收入或系部门客户订单变化、利润短期受办理费用添加及利钱收入削减的分析影响；（5）仙乐健康卸下负担、轻拆上阵，中腰部以上为从力客户，逐渐推进中长尾客户裁减。（6）安琪酵母全体合适预期，步步为营，受益于成本盈利，2025全年毛利率维持上行，我们估计2026年可持续；（7）金达威2025年业绩次要受-1。38亿的资产减值丧失影响，商誉减值次要来自C端副品牌Zipfizz（2025年Zipfizz计提0。52亿，取全体商誉口径吻合，净利润同比-183。40%）；财政费用走高次要系汇兑影响；（8）技源集团计谋转型期，费用、信用减值及汇兑扰动盈利（25H2以来费用增加较着，次要系计谋性投入前置）。